聚宏鑫操盘富国银行押注化工寒潮即将完结：看好塞拉尼斯(CE.US)下半年翻身上调至“增持”

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智通财经APP获悉，尽管全球化工行业持续疲软，但是富国银行的股票分析师团队认为下半年将出现显著的业绩与需求复苏迹象，预计这一轮全球化工需求寒潮有望于下半年画上句号，并将国际原油价格在短期内大幅上涨及国际贸易紧张局势可能缓解视为该行业潜在的重大催化剂。

周日晚些时候，富国银行分析师迈克尔·西森(Michael Sison)领导的分析团队将塞拉尼斯公司(CE.US)的股票评级从此前的“持股观望”上调至“增持”这一最看涨的评级，主要逻辑在于该行分析团队预计在成本节约举措以及工厂维护事项减少的推动下，随着化工领域需求有望在下半年迈向显著复苏轨迹，公司盈利将逐季改善。

据了解，塞拉尼斯股价自2024年4月创下的171美元历史峰值以来已暴跌近 70%，目前该公司的估值仅仅为中周期息税折旧摊销前利润的7.5 倍，远低于历史平均水平。西森领导的分析团队给出的最新估值基于2025年业绩预期的9.5倍企业价值倍数(EV/EBITDA)，反映出即便近期市场需求难见大幅反弹，他领导的分析团队对年底前的估值修复带动的股价上行行情更为积极。

塞拉尼斯(即Celanese Corporation)是一家以醋酸产业链和工程塑料为核心的全球特种材料公司聚宏鑫操盘，总部位于美国得州。该公司既是全球最大的醋酸和醋酸乙烯单体(VAM)生产商，也是汽车、消费电子、医疗、能源等多元应用终端的关键化工原材料供应商。

凭借上述这一横跨基础化学与高性能材料的组合，塞拉尼斯在全球化工版图上处于“中等体量、利基领导”的位置，并因产品需求覆盖面极广，常被分析师视作化工下游景气的“温度计”。醋酸/VAM 属于大量常规化工中间体，订单通常在终端景气拐点前波动，具有领先性。早在金融危机时期，分析师们即引用其出货量作为经济风向。

醋酸链涵盖醋酸、VAM、醋酐及多种酯类溶剂，是油漆、粘合剂、涂料、制药、包装等行业的基础原料。塞拉尼斯2024年销售额大约103亿美元，全球范围具有25座大型工厂、6个研发中心、全球员工逾1.2万人。塞拉尼斯的终端客户横跨汽车 (占比约28%)、工业/建筑 (约35%)、消费品 (约22%)、多元电子(约15%) 等多个行业，需求变化可快速映射宏观动向。

尽管塞拉尼斯的短期基本面仍显得疲软，但富国银行的研究报告指出，成本控制改善以及宏观层面顺风因素的组合可能成为股价的转折点。

当前化工行业整体仍在承压聚宏鑫操盘

在研究报告中，尽管预测下半年化工业绩与需求有望显著复苏，但是富国银行分析团队对整个化工板块仍保持相对谨慎。该行重点注意到当前整个大宗化学品链条需求仍然低迷，聚乙烯(PE)和氯碱板块的需求压力最大，主要因关税不确定性拖累实际价格以及全球销量。

在疲弱的截至4月的季度业绩之后，该行下调了美国化工巨头陶氏化学(DOW.US)以及利安德巴塞尔(LYB.US)的盈利增长预期，尽管两家公司均计划在6月和7月提升 PE销售价格。

“除非关税问题彻底明朗，否则提价幅度将面临挑战。”西森等分析师们写道，但富国银行仍维持对于这两只股票的“增持”评级，核心理由在于地缘政治以及全球经济动荡之际具备防御属性以及估值具有吸引力，且受益于油价上涨。

自6月中旬以来，随着以色列和伊朗军事冲突持续升级，原油价格飙升，为化学工业品价格提供了潜在助力;化学品价格通常因原材料类成本联动而跟随国际油价走高。

特种化学品、汽车需求依旧疲弱，农业领域成为亮点

富国银行的这份研究报告指出，当前特种及涂料类企业业绩虽较整个大宗化学品行业表现更佳，但仍面临持续挑战。与建筑和汽车终端市场相关的化学工业品需求持续萎靡不振，主要因全球汽车产量增速仍然低迷、建筑活动持续走软。家居护理和耐用品等面向消费者的细分市场同样需求疲软，受消费者信心不足所拖累。

在近期业绩会议沟通后聚宏鑫操盘，富国银行分析团队对于农业化学品板块最为乐观。受益于玉米播种面积增加、农作物价格稳定以及供应持续紧张，种子、作物保护和肥料类型的企业业绩表现强劲，肥料价格今年以来持续复苏。西森领导的富国银行分析团队表示，6月肥料销量对于完成二季度整体目标至关重要，并补充称迄今迹象表明需求增长趋势保持稳定。

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